Дюрация купонной облигации — что это такое

Уверена, вы ничего не поймёте, прочитав определение дюрации или посмотрев её формулу. Но не страшно: в данной статье я простым языком и с примерами объясню, что означает этот термин и для чего применяется.

Заключение

1. Дюрация облигаций — это время окупаемости средств, вложенных в их приобретение.
2. Размер показателя прямо пропорционален сроку обращения и обратно пропорционален величине и частоте выплат купонного дохода.
3. Чем ниже показатель ДО, тем меньше рискует инвестор.
4. Если прогнозируется снижение ставок Центробанка, то надёжнее приобретать облигации с большей ДО, и наоборот.

Что такое дюрация (ДО) простыми словами

ДО — это длительность возврата капитала, вложенного инвестором в приобретение ценной бумаги.

Формула ДО и что она означает

Показатель вычисляется так:

Эта формула сложна, и инвесторы не пользуются ею. Для конкретного выпуска ДО рассчитывается автоматически в торговом терминале. Главное — понимать, что эта формула означает.

1. Вкладчик рискует меньше, приобретая облигации с меньшей дюрацией.
2. Чем выше ДО, тем сильнее зависит цена купона от политики Центробанка.
3. ДО прямо пропорциональна периоду погашения и обратно пропорциональна доходности.

Модифицированная дюрация (МД)

МД показывает зависимость цены бонда от величины его доходности. Её формула такова:

DM = D / (1+rp),

• где DM – модифицированная;
• D – обыкновенная дюрация;
• rp – доходность.

В реальной жизни DM применяется для установления взаимосвязи между процентными ставками и стоимостью облигаций. Этот процесс имеет вид:

ΔP = (-1) х DM х Δr,

• где ΔP – изменение цены облигации;
• Δr – изменение процентных ставок.

Если ΔP принимает отрицательное значение, это показывает, что при росте ставок ЦБ ценная бумага дешевеет, и наоборот.

Выпуклость облигаций и как она влияет на цену

Модифицированная дюрация даёт приблизительную оценку, поскольку зависимость расценок на долговые бумаги от процентных ставок не линейная, а представляет собой кривую:

Функция, задающая эту кривую, сложна и не нужна инвестору на практике. Важно понимать, что чем большую выпуклость принимает кривая, тем выгоднее облигация для держателя при изменении политики Центробанка.

При понижении ставок купон скорее растёт в цене, а при росте – не так падает в стоимости. Значения выпуклости по выпускам размещаются на специализированных сайтах.

Примеры применения на практике

Главная задача при инвестировании — минимизировать риски финансовых потерь и получить доход. Дюрация — это способ оценки риска.

Разберём это на практических ситуациях.

Снижение риска инвестиций

Вас просят одолжить 50 тысяч под 10% годовых, один заёмщик — на 5 лет, а другой — на 10. И каждый обещает ежеквартально выплачивать проценты. Кому же рискованнее одалживать деньги?

Одолжив финансы на 5 лет, вы быстрее вернёте их. И вероятность того, что деньги обесценятся, гораздо ниже. Одалживать на 10 лет рискованнее. Если процентные ставки повысятся, то ваш доход, получаемый от заёмщика, будет смешным. А может за это время он вообще лишится возможности выплатить долг.

Таким образом, одалживать на долгий период рискованнее, ведь трудно сказать, что произойдёт за данное время.

Это и есть дюрация. Она выше при длительном периоде погашения облигаций.

Зависимость ДО от процентной ставки

Вы приобрели два вида ценных бумаг того же эмитента, с одинаковым купонным доходом в 10%, но с различными периодами выкупа: 1 год и 10 лет.

Если процентные ставки вырастут, то на рынок поступят облигации с доходностью в 15% и в 20%. Стоимость ваших, менее выгодных, купонов упадёт — покупать их никто не захочет.

При этом цена купонов с периодом погашения в 10 лет и большей ДО, снизится сильнее, чем стоимость годовых бумаг с меньшей ДО.