Конвертируемые облигации (Convertible bonds) — расчет стоимости

Если вы смотрите экономические обзоры или новости рынка ценных бумаг, то слышите такие фразы: «Компания «Н» разместила облигации в количестве 3,5 млн. единиц сроком на 3 года. Форма погашения — конвертация в акции фирмы».

Не знаю, как вас, а меня здесь смущает слово «конвертация». Ведь обычно в конце срока держатели ценных бумаг получают назад деньги. Есть ли тут подвох, давайте разберёмся вместе.

Заключение

1. Конвертированные облигации — это бумаги, которые по истечении срока обращения обменены держателем на акции организации.
2. Их параметрами являются цена, коэффициент конверсии и конверсионная премия.
3. Преимущества таких облигаций для эмитента — более низкая стоимость выпуска, а для инвестора — надёжность и получение прибыли независимо от факта конверсии.
4. При вложении средств в конвертируемые бумаги для снижения риска применяются оценка кредитных рейтингов и диверсификация.
5. В нашей стране единственный вид convertible bonds — бонды с принудительной конвертацией, обязывающие держателя в конце периода вместо возврата средств совершить обмен на акции.

Конвертируемые облигации — что это такое

Облигации конвертируемые — долговой инструмент, который разрешается обменять на определённое количество акций того же эмитента. Цель их выпуска — привлечь инвесторов, заинтересованных в увеличении прибыли в случае роста цены на активы компании.

Основные параметры (свойства) конвертируемой облигации

1. Номинал — стоимость, по которой долговая бумага приобретается и по окончании указанного времени погашается.
2. Срок обращения — период, когда бонды находятся у инвестора. Именно по его завершении можно провести конвертацию.
3. Купонная ставка — процент, который платит организация держателю долгового инструмента.
4. Коэффициент конверсии — соотношение одной долговой купюры и числа акций, на которое её можно обменять.
5. Цена конвертации — стоимость приобретения одной акции в результате конверсии.
6. Конверсионный период — установленный эмитентом временной промежуток в конце обращения, в течение которого можно осуществить обмен.

Преимущества конвертируемых облигаций

Для эмитентов:

• разместить такие бумаги дешевле, чем акции;
• они имеют низкую купонную ставку;
• к ним предъявляется минимум требований при выпуске.

Для инвестора:

• большая ликвидность таких активов;
• возможность получать прибыль независимо от факта совершения обмена;
• надёжный долговой инструмент при минимальных рисках.

Виды и стоимость конвертируемых облигаций

Бонды с возможностью обмена могут быть:

1. Безусловные — дают инвестору право на конверсию независимо от исполнения организацией своих обязанностей по погашению долга.
2. Условно конвертируемые — предоставляют возможность конверсии только в том случае, когда эмитент не может выкупить свои бумаги.
3. С нулевой купонной ставкой — не предусматривают выплату процентов, но реализуются намного дешевле.
4. С возможностью обмена — дают право поменять их на акции не только эмитента, но и других компаний.

При модификации рыночной цены акций организации стоимость бондов движется в том же направлении: при росте — увеличивается, а при снижении — падает.

Подробно ознакомиться с особенностями конвертируемых бондов поможет видео:

Пример расчёта конвертируемой облигации

Количество активов, на которое можно обменять одну долговую купюру, или конверсионное соглашение (КС), рассчитывается по формуле:

КС = Н / Р_к

Цена конвертации (Р_к) определяется так:

Конверсионную стоимость (S_к) можно высчитать по формуле:

Величина, на которую цена обмениваемого бонда превышает аналогичный показатель активов, называется конверсионной премией КП. Вычисляется следующим образом:

КП = (Р_к / Цена акции -1) * 100

Ознакомьтесь с видео о порядке расчёта конвертируемых облигаций:

Примеры convertible bonds в России, Европе, США

Таких ценных бумаг на рынке меньше, чем купюр государственного и корпоративного займа. Существует несколько крупных компаний, выпускающих convertible bonds:

• Allianz Global Investors (Германия)
• RBC Global Asset Management (Канада)
• Победа (Россия)
• Франклин Темплтон (США)
• Верность (Российская Федерация)
• ТрансФин-М (РФ)

Кредитный рейтинг и диверсификация

Оценка платёжеспособности и диверсификация — это способы снижения рисков при инвестировании в ценные бумаги.

Кредитный рейтинг — подробный анализ качества эмитента, который выполняют специализированные организации. Он помогает инвесторам оценивать финансовые возможности фирм.

На международном рынке функции кредитного анализа выполняют агентства «большой тройки» S&P, Moodys и Fitch. Но из-за американских санкций многие российские компании, кроме крупнейших, не имеют рейтингов в этих агентствах. Поэтому можно ознакомится с данными национальных исследований от АКРА и Эксперт РА.

Диверсификация — это формирование инвестиционного портфеля из облигаций нескольких эмитентов разных отраслей. Меньшая доля в этом случае должна отводиться организациям с низким кредитным показателем.

При появлении тревожных сигналов на рынке бумаги проблемного предприятия можно исключить из портфеля. Остальные при этом будут и дальше приносить прибыль.

Принудительная конвертация

Долговые бумаги с принудительной конвертацией нельзя вернуть за деньги в конце срока обращения. Единственным вариантом для их держателей является обмен на акции.

Важно! В России понятие конвертируемых применяется для облигаций именно такого рода.